Le rachat de 50 milliards de dollars de Nvidia n’est pas une raison d’acheter massivement des actions. Voici ce qui me préoccupe.

Le 28 août, Wall Street retenait son souffle alors que la société d’intelligence artificielle (IA) la plus importante au monde annonçait ses résultats du deuxième trimestre. Je parle bien sûr de Nvidia (NASDAQ: NVDA). Alors que chaque membre des « Sept Merveilleux » est considéré comme un indicateur de la direction de tout ce qui concerne l’IA, Nvidia s’est affirmé comme peut-être le baromètre ultime de l’industrie.

Mais ne vous inquiétez pas ! Une fois de plus, Nvidia a réduit au silence les sceptiques après avoir publié un autre rapport trimestriel spectaculaire. Cependant, en examinant les données financières et opérationnelles, j’ai découvert une annonce qui m’a laissé perplexe.

En l’occurrence, le conseil d’administration de Nvidia a approuvé un rachat d’actions supplémentaire de 50 milliards de dollars (s’ajoutant aux 7,5 milliards restants d’un programme de rachat précédent). Il y a une notion générale selon laquelle les rachats d’actions peuvent être plutôt favorables pour les investisseurs. Mais dans le cas de Nvidia, je ne comprends tout simplement pas.

Ci-dessous, je vais détailler quelques raisons pour lesquelles je pense que Nvidia a annoncé le rachat et pourquoi je ne vois pas cette décision comme une raison d’acheter des actions en ce moment.

Le rachat de Nvidia est-il une diversion ?

Une des plus grandes annonces de Nvidia cette année a été le fractionnement de l’action 10 pour 1 de la société, qui a eu lieu en juin. Depuis le début de septembre 2022, les actions de Nvidia ont augmenté de plus de 750%. Alors que le cours de l’action dépassait les 1 000 dollars par action, constituer une position dans Nvidia est devenu un peu plus difficile pour certains investisseurs.

Parfois, une entreprise choisira de fractionner son action après ces importantes hausses du cours de l’action. Bien qu’un fractionnement d’actions ne change pas intrinsèquement la capitalisation boursière d’une entreprise, le prix ajusté après le fractionnement est souvent perçu comme moins cher et peut inciter les investisseurs à acheter. En conséquence, une action pourrait en fait devenir plus chère après un fractionnement avec l’arrivée d’un plus grand nombre d’investisseurs.

Ce n’est pas exactement le cas avec l’action de Nvidia. Depuis que les actions ont commencé à se négocier sur une base ajustée après le fractionnement le 10 juin, le cours de l’action de Nvidia a baissé d’environ 2% (à la clôture du marché le 2 septembre). Je concède qu’une baisse de 2% n’est pas une raison de paniquer. Mais cela dit, je suis un peu surpris que le fractionnement n’ait pas incité une augmentation notable de l’activité d’achat et n’ait pas propulsé la valorisation de Nvidia à de nouveaux sommets.

Pour être franc, je vois l’annonce du rachat comme une sorte de coup de publicité et un effort pour réinspirer les investisseurs.

Le rachat de Nvidia a-t-il du sens stratégique ?

Imaginez regarder une publicité dans laquelle une célébrité que vous admirez fait la promotion d’un produit, mais plus tard, vous découvrez que cette célébrité n’a jamais utilisé le produit et l’a simplement promu parce qu’elle a été payée pour le faire. En quelque sorte, c’est un peu ce qui se passe avec Nvidia en ce moment.

Alors qu’ajouter à l’initiative de rachat d’actions existante pourrait donner l’impression que la direction considère l’action comme une bonne opportunité d’achat, voire sous-évaluée, gardez à l’esprit que la vente d’actions par des initiés est devenue très populaire chez Nvidia au cours des derniers mois. Les dirigeants, dont le PDG de Nvidia, Jensen Huang ; la vice-présidente exécutive des opérations, Debora Shoquist ; et les membres du conseil d’administration Mark Stevens et Tench Coxe vendaient tous des actions lorsque les actions de Nvidia étaient au sommet plus tôt dans l’été.

Pourquoi devriez-vous acheter des actions Nvidia lorsque ceux qui sont chargés de générer de la valeur pour les actionnaires encaissent ? Peut-être s’agit-il d’une critique sévère, car les cadres de Nvidia possèdent toujours de grosses parts d’actions – ce qui lie leur valeur nette à la performance de l’entreprise. Néanmoins, j’ai d’autres préoccupations concernant le rachat d’actions.

Alors que Nvidia est surtout connue pour ses unités de traitement graphique (GPU), il n’y a pas si longtemps, j’ai écrit un article sur la manière dont l’entreprise déploie ses profits records dans des initiatives de croissance en dehors de ses activités principales dans les semi-conducteurs et les centres de données. De plus, étant donné que le concurrent le plus proche de Nvidia, Advanced Micro Devices (AMD), a réalisé plusieurs acquisitions remarquables au cours des deux dernières années seulement, je pense que la direction serait motivée à redoubler d’efforts en matière de recherche et développement, de marketing et d’autres initiatives en intensifiant la concurrence. Je verrais ces décisions comme plus judicieuses, étant donné que Nvidia a dû retarder des commandes sur ses nouveaux GPU Blackwell en raison d’un défaut de conception.

Un dernier point que je voudrais aborder concerne la concurrence en dehors d’AMD. Nvidia est également confrontée à une concurrence croissante de la part de ses propres clients, en particulier de certains membres des Sept Merveilleux. Le fabricant de véhicules électriques Tesla s’appuie largement sur les puces de Nvidia pour développer des logiciels de conduite autonome. Mais les récents propos d’Elon Musk suggèrent que Tesla envisage de se passer de Nvidia et peut-être même de concurrencer le géant des puces à l’avenir. De plus, à la fois Amazon et Meta augmentent les investissements dans les dépenses en capital, particulièrement dans certains projets liés à la conception de leurs propres puces semi-conductrices internes.

Les actions de Nvidia sont-elles un bon achat en ce moment ?

Si l’on examine Nvidia uniquement d’un point de vue de la valorisation, on peut argumenter que l’action est une affaire en ce moment. En termes de ratio cours/bénéfice (P/E) et de ratio cours/de flux de trésorerie (P/FCF), l’action de Nvidia est en fait moins chère aujourd’hui que même il y a quelques années – et cela malgré toute cette nouvelle croissance des revenus et des profits.

Mais je commence à avoir des inquiétudes concernant la difficulté de Nvidia à identifier des opportunités pour allouer des capitaux au milieu d’une période de concurrence accrue. Je ne vais pas affirmer que investir dans Nvidia est un choix désastreux. Je garderai mes discours apocalyptiques pour une autre fois.

Cependant, les investisseurs devraient comprendre que la croissance record de Nvidia dans les revenus et les bénéfices ne durera pas éternellement. À un moment donné, la croissance se normalisera et impactera les profits de Nvidia. Pour cette raison, je trouve le rachat de 50 milliards de dollars questionnable et non pas une raison suffisante pour acheter des actions de Nvidia pour le moment.

Avant d’acheter des actions de Nvidia, prenez en compte ceci :

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Randi Zuckerberg, ancienne directrice du développement commercial et porte-parole de Facebook et sœur du PDG de Meta Platforms, Mark Zuckerberg, fait partie du conseil d’administration de The Motley Fool. John Mackey, ancien PDG de Whole Foods Market, une filiale d’Amazon, fait partie du conseil d’administration de The Motley Fool. Adam Spatacco détient des positions chez Amazon, Meta Platforms, Nvidia et Tesla. The Motley Fool possède des positions dans Amazon, Meta Platforms, Nvidia et Tesla. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Opinion: Le rachat de 50 milliards de dollars par Nvidia n’est pas une raison d’acheter des actions à tout va. Voici ce qui me préoccupe.

*Cet article a été initialement publié par The Motley Fool.