Banquier de l’IPO de Google suit un voyage de deux décennies de la start-up de la Silicon Valley au 2 billions de dollars

Il y a vingt ans, alors que le banquier de Morgan Stanley, Michael Grimes, aidait à diriger l’offre publique de la jeune société derrière le moteur de recherche Google, l’une des introductions en bourse les plus attendues de la décennie, il a été parmi les premières personnes à se voir offrir un nouveau service de messagerie électronique. Il pouvait choisir n’importe quel identifiant qu’il voulait, alors il a demandé michael@gmail.com.

Sergey Brin, cofondateur de Google, intervint. Grimes se souvient que Brin lui a dit : « Oh non, tu ne veux pas cela. Gmail va être énorme. Tu seras spamé pour toujours. »

Grimes a dit à CNBC qu’il regrette de ne pas avoir accepté l’adresse e-mail. Mais l’introduction en bourse a contribué à cimenter sa réputation en tant que « oracle de la Silicon Valley de Wall Street », juste au moment où l’industrie technologique commençait à remodeler les investissements à l’échelle mondiale.

Il qualifie l’IPO de Google, qui a augmenté de 7 600% au cours des deux dernières décennies, de « mémorable ».
La valeur marchande cumulée des entreprises que Grimes a introduites en bourse se chiffre en trillions de dollars. Certaines ont été plus tumultueuses, comme l’IPO de Facebook en 2012, et d’autres ont pionnière de nouvelles structures innovantes, comme l’introduction en bourse directe de Spotify en 2018. Mais celle de Google était révolutionnaire.

« Ça a été le début de la prochaine ère », a déclaré Grimes. « Google [et les autres mégacapitaux qui ont suivi] ont changé la façon dont nous travaillons, vivons et nous amusons. Ils l’ont fait de manière plus importante que ce que nous pensions et maintenant ce sont des entreprises valant des billions de dollars, au sommet de la pyramide ».

Maintenant opérant sous la bannière d’Alphabet, la société vaut plus de 2 billions de dollars. Bien plus qu’une simple recherche et publicité, le géant technologique compte YouTube, des smartphones Pixel, l’informatique en nuage, des voitures autonomes et l’intelligence artificielle générative parmi ses nombreuses unités commerciales. C’est une entreprise technologique si vaste que le ministère de la Justice envisage de la scinder.

Alphabet n’a pas été immédiatement disponible pour commenter.

Au moment de l’IPO de Google il y a 20 ans, l’industrie technologique était encore sous le choc de l’éclatement de la bulle Internet du début des années 2000 et les investisseurs étaient prudents. Au lieu d’opter pour une offre traditionnelle, Google a choisi un processus appelé enchères hollandaises, destiné à démocratiser le processus d’introduction en bourse en permettant à un plus large éventail d’investisseurs de participer.

La lettre d’introduction des fondateurs débutait ainsi : « Google n’est pas une entreprise conventionnelle. Nous n’avons pas l’intention d’en devenir une. » Elle introduisait également la philosophie de Google « ne soyez pas malveillant ».

Grimes a déclaré que Brin et Larry Page voulaient un terrain de jeu équitable pour leur IPO : « Leur point de vue était : Attendez, si une jeune ingénieure vendait une partie de ses actions de Cisco ou d’ailleurs et qu’elle voulait mettre 10 000 dollars dans Google, pourquoi devrait-on lui dire qu’elle n’obtiendrait que 500 dollars ou rien du tout ? Surtout si elle est prête à payer un dollar de plus que l’institution. »

« Les allocations aux enchères, » a déclaré Grimes, « étaient déterminées par le prix et la taille. Pas par votre identité, et c’était amusant. C’était la percée fondamentale. »

Grimes a ajouté que certaines banques et institutions ont mis en garde les co-fondateurs de Google contre le processus inhabituel et leur ont dit que ce n’était pas la façon dont les choses se faisaient. Mais d’autres, comme son équipe, ont dit qu’ils construiraient avec eux.

Gagner le covété « lead left » sur l’IPO était et est toujours une course compétitive. L’équipe de Morgan Stanley a adopté le format, construit un prototype et testé pour un milliard d’offres.

Pour le road show, ils se sont répartis en trois équipes différentes. Les co-fondateurs Brin et Page ont chacun dirigé la leur, et le PDG Eric Schmidt a dirigé la troisième.

Selon la plupart des comptes, l’IPO a été un succès. Google a surmonté un marché boursier faible et un modèle d’offre non éprouvé pour générer un solide rendement sans bourse délier et une capitalisation boursière de plus de 27 milliards de dollars. À partir de là, l’action n’a cessé d’augmenter.

Mais il faudrait plus d’une décennie pour que les principes derrière l’IPO de Google décollent. Des marques de technologie grand public comme Facebook (maintenant Meta), Twitter (maintenant X) et LinkedIn (maintenant propriété de Microsoft) ont suivi la voie de l’IPO traditionnelle. Mais plusieurs des cotations de grande envergure entre 2019 et 2021 ont incorporé des éléments qui allaient dans le sens de l’intention de démocratisation de Google. Airbnb a offert aux hôtes la possibilité d’acheter des actions au prix d’introduction en bourse. Uber et Lyft ont rendu des actions disponibles à leurs chauffeurs, et Robinhood a donné à ses clients accès à son IPO.

Évaluer l’impact du credo « ne soyez pas malveillant » de Google – et comment il a vieilli – est plus compliqué. Grimes a refusé de commenter sur le Google d’aujourd’hui, affirmant qu’il ne peut pas parler de ces clients.

Google est aujourd’hui accusé d’étouffer l’innovation par les régulateurs américains et européens, et bien que la société soit à l’avant-garde du changement de plateforme d’IA générative, la recherche et la publicité – toujours son pain quotidien – sont confrontées à leur plus grande menace existentielle depuis des décennies.