Rachel Reeves se fiche si vous n’aimez pas son budget.

La chancelière Rachel Reeves savait toujours qu’elle allait passer de nombreux jours à expliquer son budget. La réaction de ceux qui paient les factures pour cette augmentation presque record des impôts allait être sévère. Pour la chancelière, sa douleur politique pour l’instant vaut la peine.

Le Budget vise le long terme sur l’économie. Ce n’est pas un jeu d’échecs rapide, pour faire référence au passe-temps préféré de Reeves. Et en cherchant à redémarrer le modèle économique de la Grande-Bretagne, l’atout le plus utile de la chancelière est le fait qu’elle dispose d’une majorité écrasante pour faire passer ces politiques en toute crédibilité dans la loi.

C’est l’une des nombreuses différences par rapport au mini-budget de Liz Truss et est parfois sous-estimée. Pendant ce budget de 2022, les marchés ne testaient pas seulement la crédibilité économique d’un Premier ministre et d’une chancelière, mais aussi leur crédibilité politique pour faire adopter un ensemble de politiques économiques plutôt différentes par les Communes. Regardez la France en ce moment, qui essaie de réduire ses niveaux d’emprunt gouvernemental, mais qui a un gouvernement minoritaire composé du troisième plus grand parti, essayant de faire adopter des mesures difficiles. Les marchés n’ont pas autant confiance en un gouvernement minoritaire qu’en un gouvernement comme celui du Royaume-Uni, qui dispose d’une large majorité.

Deux actifs essentiels pour un nouveau chancelier (qui ont échappé à Kwasi Kwarteng) sont la crédibilité politique pour faire adopter des budgets et la crédibilité financière avec les marchés. Sur les marchés cruciaux des obligations du gouvernement, qui sont un verdict sur les budgets, mais qui impactent aussi le taux des prêts hypothécaires et commerciaux, il est juste de dire qu’il y a plus qu’un sourcil arqué maintenant. Alors qu’au moment du discours du budget il n’y avait pas de réponse, la publication des plans d’augmentation de la vente d’obligations du gouvernement a provoqué une nette hausse des taux d’intérêt. C’est parce que le gouvernement emprunte plus que ce que les marchés attendaient. La réaction est maintenant notable, mais reste ordonnée.

Les changements ont été modestes compte tenu des énormes changements observés dans le budget de mercredi, avec 76 milliards de livres par an de nouvelles dépenses, la moitié financée par des impôts et l’autre moitié par des emprunts. Les proches de la chancelière disent que le fait critique est que les emprunts sont principalement destinés à de gros investissements à long terme au Royaume-Uni dans des projets Majeurs. Les plans augmentent l’investissement de 105 milliards de livres par rapport aux précédents plans conservateurs pour des coupes significatives, laissant l’emprunt au niveau soutenu le plus élevé depuis un demi-siècle. Ceci pourrait être beaucoup mieux pour la croissance économique à long terme, et non inflationniste. Cela dépend clairement de la manière dont l’argent est dépensé. Les sommes sont significatives et suggèrent les projets de Joe Biden aux États-Unis qui ont vu des milliards de dollars du gouvernement investis dans l’économie.

Le secrétaire à l’Énergie, Ed Miliband, était aux États-Unis la semaine dernière pour rencontrer les principaux responsables chargés de distribuer les subventions et prêts record disponibles dans le cadre de l’Acte de réduction de l’inflation de 400 milliards de dollars. Une leçon des États-Unis est qu’il faut du temps pour mettre en place le pipeline des bons investissements gouvernementaux. Alors que le secteur privé américain a pris immédiatement une indication des annonces massives du gouvernement, il a fallu un à deux ans pour que la machine étatique soit relancée. Toute l’offre colossale du Budget britannique de mercredi pourrait être vue comme un pari sur le fait que le nouveau gouvernement a les compétences et le jugement nécessaires pour relancer les investissements à haut rendement et ainsi obtenir la croissance qui manquait dans les prévisions. Bien sûr, il est plausible que la stratégie américaine de Joe Biden ne dure pas la semaine si Donald Trump retourne à la Maison Blanche. Mais contrairement à Joe Biden, le Premier ministre, sa chancelière et son secrétaire à l’Énergie ont au moins quatre ans pour essayer de livrer. L’économie à long terme est la raison pour laquelle ils encaisseront les coups politiques en ce moment.